Monitoring Analytics dépose des observations sur le rachat d'EDF par KKR

Le 13 octobre 2026, Monitoring Analytics, un surveillant indépendant du marché de l'électricité PJM, a déposé des observations auprès de la Federal Energy Regulatory Commission (FERC) dans le dossier EC26-151. Ce dossier concerne le projet d'acquisition par KKR des activités d'énergies renouvelables d'EDF aux États-Unis et au Canada, que Monitoring Analytics décrit comme les activités renouvelables d'EDF en Amérique du Nord.

Conditions d'approbation demandées

Le surveillant recommande que la FERC n'approuve la transaction que si KKR s'engage à maintenir la capacité et l'énergie des actifs d'EDF situés dans la zone PJM au sein des marchés PJM. Il ne s'agit pas d'une décision finale, mais de l'avis d'une partie au dossier ; c'est la FERC qui tranchera.

Une demande qui rappelle un refus antérieur

Le surveillant demande également que la Commission oblige KKR à maintenir la capacité des actifs d'EDF, une condition que la FERC avait précédemment rejetée dans une autre acquisition, celle d'une centrale électrique dans le Maryland par TeraWulf. La différence entre les deux dossiers tient à un critère précis, ce qui fait de la transaction EDF-KKR un cas test.

L'accord de cession d'actifs renouvelables d'EDF

Le 30 juin 2026, EDF a annoncé la signature d'un accord de cession de 938 MW de capacité d'énergies renouvelables à Amazon, Microsoft et une autre entreprise d'électricité. La valeur des actions s'élève à environ 4,2 milliards de dollars, avec des compléments de prix pouvant atteindre 0,39 milliard. La transaction devrait réduire la dette financière nette d'EDF d'environ 5,5 milliards de dollars.

Détail du périmètre cédé

Dans la zone PJM, le périmètre cédé représente 938 MW, répartis entre quatre sociétés de projet. La contribution de Monitoring Analytics détaille trois d'entre elles : Fox Squirrel, Kelly Creek et Pilot Hill. Ces projets comprennent des centrales solaires et éoliennes assorties de contrats d'achat d'électricité à long terme.

Le rôle de KKR dans les centres de données et l'énergie

KKR est un acheteur d'électricité et un constructeur de centres de données. Le fonds copropriétaire de CyrusOne avec Global Infrastructure Partners a lancé Helix Digital Infrastructure avec plusieurs partenaires. KKR figure également parmi les financeurs du programme d'infrastructures de calcul IA de NVIDIA.

Les participations énergétiques existantes de KKR dans PJM

En exploitation, KKR est déjà associé à 143 MW dans PJM, dont deux centrales solaires détenues à 50 % avec TotalEnergies. Il prévoit 400 MW supplémentaires, dont l'emplacement exact n'est pas connu. TotalEnergies a récemment annoncé l'ajout de 700 MW de solaire au Texas et dans l'Ohio à sa coentreprise avec KKR.

Le surveillant met en garde contre une concurrence réduite

Selon le surveillant, le retrait de centrales électriques du marché pour alimenter les centres de données de KKR pourrait rendre les marchés PJM « moins concurrentiels » et augmenter les coûts pour les autres clients. La demande d'approbation ne précise pas si KKR entend utiliser directement cette capacité ou la laisser sur le marché.

Le dossier précédent et son issue

Dans un dossier antérieur, EC26-58, la FERC a approuvé l'acquisition par TeraWulf d'une centrale électrique dans le Maryland sans exiger que l'entreprise maintienne la capacité sur le marché PJM. La Commission a estimé que TeraWulf ne possédait pas de centrales existantes dans la zone, de sorte qu'il n'existait pas d'incitation à retirer la capacité.

Un marché de capacité PJM en déficit

Selon le rapport de PJM sur l'enchère de capacité 2028/2029, la capacité totale engagée est nettement inférieure au niveau requis pour la fiabilité du réseau. La marge de réserve s'établit à 14,4 %, en dessous de l'objectif de 20 %, et tous les prix ont atteint le plafond de 325 dollars par MW et par jour.

Le tarif PJM et les difficultés réglementaires

Le tarif PJM ne traite pas explicitement du retrait de centrales électriques au profit de centres de données. Monitoring Analytics conteste la position des services de PJM selon laquelle les règles relatives à l'arrêt de centrales ne s'appliquent pas en l'espèce. Le surveillant plaide pour une approche au cas par cas, en citant un précédent de la FERC datant de 1996.

Plusieurs dossiers d'acquisition à l'examen

Au 14 octobre, Monitoring Analytics a déposé des observations sur seize dossiers d'approbation de transactions depuis janvier. Dans plusieurs de ces dossiers, la position du surveillant est plus sévère que dans le dossier EDF-KKR. Chaque acquisition de centrales électriques dans PJM par un investisseur dans les centres de données soulève désormais des préoccupations réglementaires similaires.

L'attention d'EDF portée aux conditions d'approbation

Pour EDF, la question principale concerne le calendrier et les conditions rattachés à l'approbation de la transaction. Le surveillant soutient que l'engagement n'aurait aucun effet sur les demandeurs s'ils n'ont pas l'intention de retirer la capacité. Les demandeurs n'ont pas fourni d'informations sur la manière dont un tel engagement affecterait leurs projets.